国泰君安：政策强化市场信心 带动白酒价值回归 建议增持贵州茅台(600519.SH)等

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智通财经APP获悉，国泰君安(601211)证券发布研究报告称，徽酒反馈良好，宴席消费正当季，白酒当下低估值、低预期、低持仓三重低点，板块横向比较价值凸显，政策强化市场信心、蓄力改善动能、带动价值回归。建议增持：1)低估值及确定性标的，高端：①贵州茅台(600519)(600519.SH)、泸州老窖(000568)(000568.SZ)、五粮液(000858)(000858.SZ)；②地产酒：迎驾贡酒(603198.SH)、古井贡酒(000596)(000596.SZ)、今世缘(603369)(603368.SH)、洋河股份(002304)(002304.SZ)等；2)逐步布局次高端标的：山西汾酒(600809)(600809.SH)、舍得酒业(600702)(600702.SH)、老白干酒(600559)(600559.SH)、水井坊(600779)(600779.SH)、酒鬼酒(000799)(000799.SZ)等。3)港股建议增持：珍酒李渡(06979)。

国泰君安证券主要观点如下：

高端白酒渠道跟踪：保持平稳，良性运行。1)茅台：整箱飞天批价2920-2925元，散瓶飞天批价保持2715-2725元，淡季批价保持平稳，预计库存水平较低。近期茅台(600519)冰淇淋推出新品“小巧支”，目前已线上、线下同步开售。2)五粮液：批价940元左右，预计库存保持良性水平。3)国窖：高度批价890元，批价保持稳定。

合肥市场调研反馈：结构分化、宴席当季。合肥市场保持良性运行，各家回款进度较快、库存水平较低。分场景看，宴席保持刚性，近期升学宴、谢师宴比较旺盛，聚饮保持正常，商务整体恢复进度较慢但升级趋势依旧比较明显。结构方面，两极化明显，商务、宴席升级延续，大众百元价格带动销稳定。

分品牌看：1)古井：渠道反馈目前库存占全年任务额40%、略低于2022年同期，主要系2023年春节消化较好。宴席场景以古8为主，且古16宴席比例保持提升，古20在7月阶段性加大赠酒、品鉴等活动力度。2)迎驾：近年来洞藏系列合肥市场消费氛围持续起势、增长势头积极，近期淡季洞6价盘逐步回升，结构方面2023年洞16自点率提升明显，7-8月宴席旺季渠道投入聚焦升学宴、谢师宴等场景。3)口子：兼系列新品铺市工作持续推进，营销体系改革持续扁平化，渠道反馈6月低老品暂停渠道支持。4)金种子：馥合香系列+新品头号种子双轮渠道，合肥市场新品经销商与华润体系啤酒渠道重合度较高，背靠华润资金优势与渠道优势下后续预计将持续提升终端动销。

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